1月15日，中国人民银行公布的2018年金融数据显示，12月末，广义货币（M2）同比增长8.1%，增速比上月末高0.1个百分点，与上年同期持平。全年人民币贷款增加16.17万亿元，同比多增2.64万亿元。

　　“信贷增速明显反弹。”交通银行金融研究中心高级研究员陈冀分析说，2018年12月信贷较2017年同期大幅增加4956亿元，信贷增速明显反弹0.4个百分点至13.5%。

　　从效果看，人民银行投放的流动性基本上传导到了实体经济。

　　央行公布的数据显示，2018年小微贷款呈现量增、面广、价减的特点。从量上看，普惠口径小微贷款全年增量比上年翻一番。截至2018年末，普惠口径小微贷款余额8万亿元，同比增长18%，增速比上年高8.2个百分点。全年增加1.22万亿元，增量是上年全年的2倍。

　　金融支持对小微企业的覆盖面也更广，信贷支持的小微户数增长约三成。截至2018年11月末，普惠口径小微贷款支持小微经营主体1713万户，比上年末增加387万户，增长29.2%。

　　小微企业贷款利率有所下降。2018年12月，新发放的500万元以下小微企业贷款利率平均水平为6.16%，比上年同期低0.39个百分点。

　　在人民币信贷大增的同时，社会融资规模增速却明显回落。初步统计，2018年社会融资规模全年增量为19.26万亿元，比上年少3.14万亿元。

　　“一多一少”背后究竟是什么原因？中国人民银行调查统计司司长、新闻发言人阮健弘在回答经济日报记者提问时表示，2018年社融增速回落的原因，从金融方面看，主要体现为银行表外资金减少，这是结构性去杠杆的结果，也与金融体系风险偏好下降有关。从实体经济方面看，主要是平台相关行业和债务压力较大的国有企业有效融资需求不足。

　　2018年全年，受监管趋严影响，银行表外融资明显下降。2018年，委托贷款减少1.61万亿元，同比多减2.38万亿元；信托贷款减少6901亿元，同比多减2.95万亿元；未贴现的银行承兑汇票减少6343亿元，同比多减1.17万亿元。

　　表外融资的下降不仅“拖累”了社融，也对M2增长产生了压力。数据显示，2018年，商业银行股权及其他投资收缩，全年净下降3.2万亿元，对M2增长产生了压力。阮健弘介绍，央行较早开始采取多种措施，鼓励金融机构加大支持实体经济的力度，金融机构全年新增贷款16.2万亿元，比上年多增2.6万亿元；债券投资累计新增4.7万亿元，余额同比增长13.3%。

　　“这些因素在一定程度上对冲了表外融资下降对M2的收缩效应，实现了广义货币供应量的平稳增长。”阮健弘表示。

　　另一备受关注的问题是，12月M2增速和上年持平，但M1增速为何明显回落？数据显示，2018年M1增长1.5%，比上年低10.3个百分点。

　　“M1增速回落主要反映全社会流动性的结构变化，不代表流动性总量规模的变化。”阮健弘表示，M1的主体是现金和企事业单位活期存款。一方面，近年来第三方支付工具和货币市场基金快速发展，社会对M1的需求持续降低；另一方面，央行调研显示，当前房地产销售减缓和平台公司财务纪律加强，导致企事业单位活期存款少增较多。